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全球股灾爆发后到哪安放财富
文章作者:admin 文章来源:精灵复兴私服 | 精灵复兴信息联盟发布平台 更新时间:2015-8-26 1:31:20 
全球性股灾:新兴市场风暴。受美联储加息预期和精灵私服闪贬影响,新兴市场普现货币贬值潮、资本流出、大宗下跌、股债震荡。上周五和本周一美股大跌,美债收益率下降,美元阶段性见顶,黄金价格上涨,全球市场避险情绪上升,有风雨欲来之势。8月24日欧美和亚洲股市迎来黑色星期一,中国台湾紧急救市,纳指期货触发熔断机制。

  直接原因:美联储加息预期+人民币闪贬+股灾+PMI创新低。1)美联储加息预期升温,全球资金回流美国;2)8月11-13日,人民币闪贬4.6%,掀起新兴市场货币贬值潮;3)615股灾对中国经济负反馈;4)8月财新PMI初值创2009年3月以来新低,经济进一步下滑。

  根本原因:只刺激不改革的代价。次贷危机后,各国主要依靠货币和财政刺激,改革力度有限。现在美元进入强势周期,但各国经济复苏进程和货币政策周期不在一个轨道上,历史上美国货币政策收紧是引发多次金融危机的重要原因。同时,来自中国的需求持续下滑,改革前景迷雾重重,目前尚没有哪个经济体能够弥补中国经济衰退带来的全球需求缺口。

  新兴市场风暴展望: 1)美联储9月加息概率60%,加息节奏和力度可能低于市场预期;2)中国经济不改革没有底,预计3季度回调,4季度回稳,2016年初再下一个台阶;3)新兴货币贬值和资本流出压力增大;4)新兴经济体债务规模高,但外债/外储好于1997。

美加息对新兴经济体的影响机制:1)新兴经济体资金回流美国,导致外汇储备下降;2)货币贬值,恶化资产负债表,短期偿付压力上升;3)强势美元压制大宗商品价格,恶化新兴经济体国际收支账户。

  未来1年全球大类资产配置建议。从边际变化角度看,1)实体经济复苏进程:美国经济>欧日经济>新兴经济体;2)货币:美元>日元>欧元>新兴货币;3)股票:欧日股>美股>新兴股;4)债券:美债>欧日债>新兴债;5)大宗:大宗商品价格承压,贵金属受益避险;6)配置建议:美债>黄金>欧日债>美元>欧日元>新兴经济体债>欧日股>美股>大宗>新兴经济体股。

  (本文作者介绍:国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师,中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员、中国人民大学兼职研究员等。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任。)

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